1月29日，中国恒大清算案在香港高等法院再次提出消息。法官表示，中国恒大债务重组计划缺乏进展，公司资不抵债，正式下令恒大清算，当天下午将开庭处理法规，并出具书面理由。
同日，港股中国恒大、恒大汽车、恒大物业盘中停牌。
来源：雪球
这个消息意味深长，恒大可能真的要彻底解散了。
清算令发出后，中国恒大执行董事、行政总裁、恒大集团执行总裁肖恩立即作出回应。有很多冠冕堂皇的话。综上所述，我们已经尽力了，但我们真的没有钱。债权人不同意我们的重组计划。我们别无选择，只能配合清算。
从雷电到债务重组，再到香港强制清算，恒大的彻底崩溃也代表了一个时代的结束。
恒大剩下的资产很少
在香港等英美法地区，公司清算是解散公司的常见方式。换句话说，这和国内破产是一样的。
根据香港法律，公司欠了大量债务后，公司债权人可以向法院提出清算申请。提出后，法院将提出清算申请听证会。如果通过法院，将发出强制清算令，即强制破产清算。
事实上，在清算令发布之前，为了争取重组方案的通过，中国恒大已经提交了七份延期申请。最后一份延期申请公告于2023年12月4日发布。
前七次通过，为何这次被迫下发清算令？
原因并不复杂，因为目前恒大没有以前的资产，债权人根本看不到任何希望。如果不强制清算，剩下的资产只会进一步贬值，直到分文不值，当时债权人一分钱也拿不到。
现在清算令下发，自动清算程序开通，恒大的所有业务都将停止，所有在职高管也将失去控制权，恒大将由曾经临时清算人员或破产管理署长接管。
接下来，清算团队将收集恒大的所有资产并出售，以偿还债主的资金。
目前恒大可以销售的资产有两部分，第一部分是恒大物业和恒大汽车。
徐家印被捕后，恒大成为恒大最后的救命稻草。然而，随着恒大执行董事刘永卓前段时间也入狱，恒大最终的希望破灭，这一事件的发生也注定了恒大即将破产清算。
至于恒大物业，由于行业特点，不需要高杠杆运营。它是目前中国恒大名下质量最好的资产，可以以很好的价格出售。
由于恒大汽车和恒大地产在香港上市，属于海外资产，香港政府可以直接出售其股份偿还债务。
恒大资产的第二部分是安基有限公司的100%股权。
对于安吉来说，公众可能并不熟悉，但正是这家在开曼群岛注册的离岸公司通过广州超丰房地产有限公司和广州凯隆房地产有限公司控制了恒大在中国的大部分资产，包括房地产、体育、互联网、高科技等业务。
香港的清算令可能不适用于这部分资产。
2021年5月14日，最高人民法院与香港特别行政区政府签署了《大陆与香港特别行政区法院相互认可和协助破产程序的会谈记录》，同意在中国深圳、上海和厦门承认香港的破产令。
但在今年1月29日，恒大发布清算令的同一天，《最高人民法院关于内地和香港特别行政区法院相互认可和执行民商事案件判决的安排》正式实施，提到该安排暂时不适用于破产清算判决。
这意味着恒大的其他债务和资产是否受香港管辖尚不清楚。
先还谁的“债务”？
恒大的债务已经超过了众所周知的2万亿，而且还在增加。
对于整体债务情况，恒大在2023年7月17日公布的2022年半度业绩中进行了披露。
截至2022年6月30日，中国恒大集团总负债24740.9亿元，排除合同负债8543.6亿元后为16197.3亿元，其中贷款5877.6亿元，应付贸易账款及其他应付款9264.6亿元，其他负债1055.1亿元。
根据中国恒大集团2023年12月29日披露的信息，截至2023年11月底，恒大地产目标金额超过3000万元的未决诉讼案件总数为2053 目标总额约4900.69亿元。
资料来源：中国恒大
截至2023年11月底，恒大地产共涉及到期债务约3163.91亿元；此外，恒大地产逾期商票约2055.37亿元。
暴雷过后的几年里，有些债务可能算得很清楚，但有些债务根本算不清。除了公告中的债务，恒大还有很多债务没有反映在上市公司的报表中。
而且，随着时间的延长，恒大的部分债务金额也会越滚越大。
面对如此巨大的债务，恒大被清算后将如何分配资金？关于这一点，是“有法可依”的。
香港公司的债务偿还有一定的顺序，首先是优先债权，即员工工资、社会保险和税收；其次是担保债权；无担保债权，即普通债权；最后是股东债权和私人债券。
目前恒大持有的恒大地产和恒大汽车市值不足30亿元，即使不考虑股价暴跌和折现损失，这30亿元也不足以偿还优先债权。也就是说，恒大的海外债权人，无论是否有担保，都可能一分钱也拿不到。
事实上，恒大早些时候还专门为海外债权人算了一笔账。
恒大境外债务重组不成功，进入破产清算的，预计公司境外无担保债权人回收约97.28亿元。
其中，海外无担保债权人、现有恒大票据持有人、现有景程票据持有人、天基海外无担保债权人预计回收率分别为3.53%、5.92%、6.49-9.34%、2.05%，平均回收率低于10%。
此外，无论清算令是否得到大陆的认可，即使真的进入破产清算阶段，清算过程也非常漫长，资产的梳理和处置仍存在许多不确定性。这对海外债权人来说是一个漫长的“消费”。
综上所述，一旦恒大进入清算程序，海外债权人可能一无所获。
是否影响烂尾楼的交付？
在恒大最后一次推迟清算听证会上，由于申请人突然在法庭上表示，不会要求法院发布清算令，也不反对中国恒大集团申请抵押，中国恒大再次获得延期时间。
关于清算令为何生效，很多信息都指向了新的申请人。
据外国媒体报道，一个由主要海外债券持有人组成的特别小组计划在听证会上增加清算申请，该临时债权人小组持有恒大及其担保的离岸票据超过20亿美元。
有律师表示，正是这一举动增加了法院立即下达清算令的可能性。
知道清算后可能拿不到一分钱，但要加快恒大清算，这个奇怪的操作让人们无法理解。也许，海外资本有更多的考虑，但与这些人相比，公众显然更关注国内房地产业务的交付。
可以肯定的是，如果恒大的国内资产也会实现，那么还款顺序也会发生变化，已售出的项目的保交楼将成为首要目标。
事实上，这也可以很好地解释为什么恒大七次推迟清算听证会，并不断推进债务重组。毕竟，在大量未能交付房地产项目的情况下，只要恒大没有真正倒下，就有能力继续确保房地产项目的交付。
根据2022年12月2日的最新数据，恒大于2022年1月至11月交付了25.6万套建筑。此外，根据中国指数研究院统计的恒大项目数据，2018年9月以后，恒大未完成面积项目总数为1322个，覆盖各省市。
也有业内人士向媒体透露，恒大房屋交付量已接近80%。
与任何其他类型的债务相比，房地产能否保证交付显然更为重要，因为它不仅涉及民生，还涉及大量的金融机构贷款。
基于此，法律层面也进一步明确。
根据2023年4月20日实施的《最高人民法院关于商品房消费者权利保护的批复》，对商品房消费者在停工房地产中的权利顺序作出了明确的司法解释：在相应条件下，商品房消费者主张其房屋交付请求权和价款返还请求权优先于其他债权。
也就是说，购房者在风险化解和债务清偿方面有着坚实的法律依据，恒大清算对国内保交楼的影响非常有限。
恒大的故事再次证明，没有企业的时代，只有时代的企业。
