1月15日，香港股市开盘后，两大指数涨跌不一，香港恒生指数涨0.08%，恒生科技指数跌0.32%。其中，龙光集团有限公司（以下简称“龙光集团”，3380.HK）复牌后涨幅超过13%，截至发稿，龙光集团股价涨幅跌至6.67%，报于0.64港元/股。
股票上涨的背后是龙光海外债务重组的重大进展。
就在三天前，1月12日上午，龙光集团宣布，该公司的股票当天暂停了交易。当晚，龙光集团宣布，该公司已与目前由美国优先票据持有人组成的若干债务人集团（以下简称“AHG)及其顾问就文件重组条款达成协议，并于2024年1月12日与AHG签署了债务人支持协议。此举代表了龙光集团海外债券的整体延期。
由于海外债务重组顺利，香港法院很有希望撤销龙光集团的清算。龙光集团表示，2024年1月8日，香港法院的清算听证会进一步推迟到2024年1月15日。法院法定代表人表示，债务人计划撤销龙光两家子公司的清算。
龙光集团表示，公司及其顾问一直在大力推进海外债务管理，继续与债务人密切沟通，结合现金流预测、不同类型债权人的不同利益和原法律权利，制定可行、公平、合理的海外重组计划。
根据公告，截至2023年6月30日，公司海外负债本金总额为66.49亿美元，其中美元优先票据为33.69亿美元，约占海外负债本金总额的51%。
目前，房地产行业正在逐步稳定。除龙光集团外，国内外许多房地产企业的债务重组最近都取得了一定的进展。一些业内人士认为，房地产企业债务重组的成功可以有效缓解企业债务压力，实现更稳定的资本结构，为公司稳定经营、促进销售和交付提供强有力的支持，加快公司回归健康发展轨道。
为债务人提供四种方案
“公司海外债务的整体管理计划表现出极大的诚意，这是债务人集团支持的重要原因。”龙光集团表示，在重组计划中，龙光集团为海外债务人提供了四个计划，让债务人根据自己的喜好和需要进行选择。
具体来说，第一个选项是现金结算。每100美元的当前单据本金额将兑换15美元现金，并免除应计利息；第二个选项是优先票据和强制可转换债券，其中强制可转换债券的期限为一年；第三个选项是强制可转换债券。每100美元的当前单据本金额转换为强制可转换债券，免除应计利息；第四个选项是一般单据和强制可转换债券每100美元的当前单据本金额转换为100美元的长期单据。长期单据I期限为9年，从第六年开始摊销资金。
此外，龙光集团表示，自公司上市以来，大股东已向公司提供股东无息贷款13.46亿美元，长期支持公司市场扩张。大股东以最大的诚意支持公司发展和债务重组，承诺以4亿美元的股东贷款参与重组减债计划，其余大股东贷款转入第9年和第10年到期新文件，帮助公司减轻债务负担，改善债务结构，支持公司可持续发展。公司将与海外重组的其他债务人就该条款进行谈判，并寻求他们对海外重组条款的支持。
通过上述重组计划，龙光集团寻找约26亿$至30亿$的去杠杆化目标，以减少海外负债，改善资产负债结构。
龙光集团表示，自周期性流通压力出现以来，公司通过加快销售收款、减少运营费用、振兴资产等形式，全力应对困难挑战，做好“稳定运营、保障交付”工作，确保全体持有人的利益。
龙光集团除了加快债务处理外，还致力于“保证交付”。龙光集团官方微博显示，2023年，公司共完成项目交付99批，超过5.3万件，显示了公司的责任。
在IPG中国首席经济学家白文喜看来，龙光集团海外债务重组虽然取得了积极进展，但仍需继续努力解决其财务问题。债务重组只是解决问题的一部分，公司应采取其他措施恢复其财务状况，如加强内部管理、提高营销和提高运营效率。
多家房企化债再进一步进展
近日，多家房地产企业国内债务重组取得实质性进展。
1月12日，中国奥林匹克公园在香港证券交易所宣布，海外债务重组计划获得法院批准。中国奥林匹克公园在公告中强调，有关法院批准，是实施集团重大负债整体重组的重要里程碑，根据批准的海外重组计划，中国奥林匹克公园将发行新的融资工具更换原约61亿美元的海外负债，包括4个新债务工具，共23亿美元，14亿普通股，1.43亿美元免息强制可转换债券，16亿美元可持续债券。
1月11日，中梁控股宣布，法院指示海外债务重组计划。在之前的听证会上，高等法院指示召开计划债权人的计划会议，以考虑并酌情允许该计划。
1月3日，徐汇控股集团公布了海外债券初步重组计划和业务发展情况。截至2023年6月底，公司海外负债总额约70亿美元，其中优先票据未偿本金额约40亿美元，可换股债券未偿本金额约18.95亿港元。
1月2日，正荣地产还宣布，公司与债务人特别团队成员签署了重组条款。截至公告日，债务人特别团队成员约占正荣地产发行的优先票据和永久证券未偿本金总额的27.1%。
值得注意的是，当几乎每一家房地产企业的债务重组都取得实质性进展时，金融市场将迎来一波上涨。例如，中国奥园1月12日股票上涨10.53%，中梁控股1月11日股票上涨1.72%，旭辉控股1月3日股票上涨13.73%，正荣地产1月3日股票上涨1.09%。
然而，我们也应该看到，短期新闻刺激并不能稳定这些房地产企业的股价。一位上市房地产企业证券人士认为，房地产企业债券只是暂停公司的经济压力，而不是一劳永逸的。房地产企业要真正站稳脚跟，就必须不断提高公司价值，做好主营业务，提高经营效率。从长远来看，金融市场将给出积极的反馈。
