中国恒大（03333.HK）因收到清算令而进入新一轮停牌。中国恒大在收到联交所复牌指南后，需要在复牌前满足所有复牌指南。中国恒大回应称，正在采取适当措施解决停牌问题。
三点要求
根据中国恒大3月6日晚披露的公告，公司已收到联交所信函，介绍了恢复买卖公司股份的指南。此前，中国恒大股票自2024年1月29日起暂停交易，原因是香港法院作出清算令。
在香港股市，长期停牌的股票将面临退市的风险。根据上市规则，联交所可以清除任何已经连续18个月暂停交易的证券。复牌指引明确后，意味着中国恒大必须满足上述所有要求，并得到联交所的认可，才能恢复交易，避免退市危机。2025年7月28日，中国恒大完成此任务。
联交所指出，中国恒大要想完成复牌，目前必须满足三个条件：
首先，对中国恒大的清盘令已经被撤回或解除，任何清盘人的委任已经被解除；
二是证明公司遵守上市规则第13.24条的规定，主要指公司的可持续经营能力，即发行人经营的业务必须有足够的业务经营和相当有价值的资产支持其经营，然后证券才能继续上市；
三是向市场公布所有重要信息，供股东和其他投资者对公司状况进行评估。
针对此次收到的复牌指南，中国恒大回应称，公司正在采取适当措施解决导致其停牌的问题，并全面遵守上市规则，以便联交所可以信任。中国恒大将从停牌之日起每三个月公布进一步的季度更新，直到复牌或停牌。联交所表示，如果中国恒大情况发生变化，联交所可以修订或补充复牌指南。
在三个条件中，撤回或解除清算令是最关键的。1月29日，中国恒大正式被香港法院发布清算令，宣布公司进入破产清算程序。清算是香港法律体系下常见的讨债手段。清算人黄咏诗曾表示，将全力引导恒大业务持续经营。首要任务是尽可能保留重组或继续经营恒大业务，系统保留恒大的价值，从而增加债权人和其他权益人偿还贷款的机会。在清算程序框架内，将考虑任何可行的重组方案。更多信息，请看《中国恒大清算2亿元》！市值
目前，清算令已经发布一个多月了，但没有新的进展被公开。中国恒大曾承诺根据清算情况发布进一步消息，并向公众告知最新消息。
复盘半年物是人非
实际上，距离中国恒大满足上一轮复牌指南的要求，从漫长的停牌中复牌不到半年。
2023年8月28日，停牌17个月，中国恒大终于复牌525天。当时，中国恒大认为公司已经满足了所有7项复牌指南，包括公布所有未公布的财务业绩，并解决审计保留意见；相关银行强制对恒大物业134亿元的质押担保进行独立调查，并采取了适当的补救措施；在管理层的诚信方面，需要证明没有合理的监管问题等等。
事实上，上一轮的七项复牌指南也包括与清算相关的内容，即“请(或清算令，如果有)已经被撤回或解除”。当时，中国恒大公开表示，清算请求不会对海外债务重组计划或时间表的建议以及公司的业务运营产生重大影响，预计9月第一周债务重组将获得香港和英属维尔京群岛法院的批准，但该计划最终失败。
事实上，从2023年8月28日到2024年1月29日，短短五个月，中国恒大境外债务重组失败，公司进入清算。
2023年9月28日，许家印因涉嫌犯罪被迫采取强制措施，这无疑是一个沉重的消息。在此期间，许家印的左膀右臂也相继被调查，包括恒大财富经理、恒大汽车执行董事刘永灼。在业务层面，恒大汽车5亿美元的战略投资来来去去。截至2023年11月底，恒大房地产到期债务累计未清偿已达3163.91亿元，逾期商票约2055.37亿元。
最为明显的变化，体现在股价和市值上。中国恒大总市值约218亿港元，在2023年8月28日复盘之前，股价为1.65港元/股。中国恒大股价在复盘首日下跌78%，市值缩水至46亿港元。在2024年1月29日此次停牌之前，中国恒大股价只剩下0.163港元/股，总市值21.52亿港元。
